스턴 보고서(Stern's Report) Seriesⅰ. 광업, 석유산업, 건축자재산업 by 필립피셔

http://blog.daum.net/_blog/blogMain.do?blogid=0Nd3u&admin=#ajax_history_19

필립피셔


시작하기  전에 내가 지금부터 소개하는 스턴 보고서는 최소 10번 이상은 읽어보길 바란다.

 석유를 비롯한 기존의 주요 자원들이 점차 바닥을 드러내고 있고, 중국과 인도는 끝없이 자원들을 빨아들이는 거대한 블랙홀로 성장하고 있다. 때문에 원자재 가격은 예측하기 힘들만큼 치솟고 있다.

  

여기에다 장기적으로는 기후 변화까지 자원 산업에 영향을 끼친다고 하니, 자원 시장의 미래를 예측하기는 더욱 힘들다.
상황이 이렇게 치닫고 있지만, 자원 수급에 의해 사업의 성패가 결정되는 제조업 기업인들 조차도 급격한 자원 시장의 변화에 대처하지 못하고 있다.

 

따라서, 내가 말하는 Eco-Bubble의 핵심을 다룬 주요 내용을 알아보기 위해서는 세계은행 수석연구원으로써 우리에게 커다란 메시지를 던지려고 하는 Nicholas Stern의  스턴 보고서(Stern's Reports) 를 반드시 읽어봐야만 한다. Stern's Report가 던지는 메시지를 해석하기 위해 Global Standard Review에서 제시한 보고서 5회 기획특집 기사를 소개하기로 한다.

 너무나 알차고 좋은 내용들이 많이 들어 있기 때문에 반드시 읽어볼 것을 권한다. 물론 스턴 보고서 영어 원본을 읽어보기를 권하지만, 시간이 꽤 소요될 수 있기 때문에 한글 번역본이라도 반드시 읽어 봤으면 한다.  

 

Stern Report.pdf

(Stern's Review on the Economics of Climate Change) - Executive Summary Version [자료 참조: 에너지관리공단] 

 Global Standard Review는 미래의 자원 시장의 변화를 예측하기 위해 시장을 ‘광업’, ‘석유’, 그리고 ‘건축 자재’ 시장 등 크게 세 분야로 나누어 분석을 시도했다. 이 역시 Stern's Reports를 참조하여 기획한 내용이다.

 

(참조: Global Standard) 

 자원 시장의 변화: (1)광업

광업 시장의 변화에 기후 변화가 큰 영향을 미치는 이유는 무엇일까? 굴착 작업과 운송에 막대한 에너지가 소모되기 때문이다.
에너지의 소모가 크다는 것은 곧 환경규제로 인한 영향도 크다는 것을 의미한다.

기후변화로 인해 광물들의 운명이 엇갈릴 것으로 예상된다. 기존의 광업 시장의 주인공이었던 석탄과 철강 분야는 가공과정에서 유해물질이 많이 배출되기 때문에 앞날이 어둡다. 우라늄과 알루미늄 분야는 수요가 늘어나면서 눈에 띄는 성장을 보일 것이다.

 

 석탄 10년 내 전망 ‘맑음’ 그 후는 ‘먹구름’

석탄은 매장량이 풍부하고 채굴이 상대적으로 용이한 장점이 있다. 현재 석탄 발전은 세계 전력 생산량의 40%를 차지하고 있으며, 최근 급증하고 있는 중국과 미국의 전력 수요를 충족하려면 아직도 석탄 발전이 필수적이다. 하지만 석탄을 태우는 과정에서 나오는 이산화탄소 등 온실가스가 가장 큰 문제다. 

정부가 석탄 발전소에서 배출되는 온실가스에 대한 규제를 하면 당연히 발전 비용도 올라간다. 이를 해결하기 위해 석탄을 천연가스로 대체하려는 움직임이 있다. 그러나 아직 천연가스보다는 석탄의 비용이 더 저렴하다. 원자력 발전이 대안으로 부각되고 있지만 발전소 건설에 시간이 걸려 10년 내로 완전히 석탄 발전을 대체하는 것은 불가능하다.

 
한편 중국과 미국의 석탄 소비량이 늘어나는 추세여서 단기적인 수요도 증가세에 있다. 이처럼 장기적으로는 대체 에너지로 인해 석탄 산업의 미래가 어둡겠지만, 단기적인 수요는 줄어들지 않고 있으므로 10년 내의 전망은 아직 긍정적이다.

 세계 각국의 자원 채굴권을 수주하는 데 가장 중요한 것은 바로 기업의 이미지다. 세계 최대 광산업체인 BHP 빌리턴(BHP Billiton)은 이런 점을 깨닫고 2001년 자원의 채굴이나 정제 과정에서 발생하는 온실가스를 5% 감축하겠다는 목표를 세웠고, 2006년까지 연평균 8%씩 감축하는데 성공했다. 석탄회사들도 이산화탄소 회수저장(Carbon Capture and Storage) 기술 등 화력발전 과정에서 온실가스 배출을 줄이는 신기술을 연구하고 있다.

 

철강 ‘흐림’, 우라늄과 알루미늄은 ‘맑음’

철강 산업은 환경 규제로 부정적 영향을 받게 될 것이다. 특히 석탄을 연료로 하는 용광로에서 철을 만드는 제철소들은 큰 타격을 입을 것이다. 대신 전기를 이용하는 제철소는 상대적인 이익을 볼 것이다. -> (Posco, 현대제철 등의 철강업을 영위하는 국내 대기업들의 사업군을 분석해보면, 답은 극명하게 나올 것이다.)  

                                                          

 석탄을 연료로 하는 제철소에서는 선철 1톤을 제련하는데 온실가스 2톤이 배출된다. 반면 주로 고철을 재활용하는 전기로에서는 선철 1톤을 생산하는데 0.64톤의 온실가스가 배출된다. 만약 온실가스 배출에 대한 환경 규제가 강화되면 석탄을 이용하는 방식으로 만든 철의 가격이 크게 오를 것이다. 철의 품질이 중요한 자동차 분야에서는 석탄을 원료로 만들어진 철을 당분간 계속 이용할 것이다. 전기로에서 생산된 철은 품질이 떨어지기 때문이다.

 한편 원자력 발전 비율이 높아지면서 우라늄 광물의 수요가 늘어날 것이다. 원자력 발전은 이산화탄소 배출이 거의 없으며 발전에 드는 비용도 매우 싸다.  

현재 우라늄의 수요는 매년 8만 톤(ton)이다. 하지만 공급량은 그에 못 미친 5만 톤에 그치고 있다. 부족한 분량은 우라늄 업체의 재고와 러시아의 폐기 핵무기에서 재처리한 고농축 우라늄으로 채우고 있다. 하지만 장기적으로 볼 때 이런 임시방편은 한계에 다다를 수밖에 없다. 결국 우라늄은 공급부족현상이 일어날 것이다.

 또한 앞으로 10년 안에 중국과 인도에 30개 이상의 원자력 발전소가 건설될 예정이며, 유럽에도 신규 발전소가 세워질 것이다. 이에 따라 우라늄의 수요는 더욱 늘어날 것으로 보인다.

 때문에 벌써부터 우라늄의 가격도 오르고 있다. 우라늄 1Kg 은 2003년 22달러에 거래됐지만, 지금은 그보다 6배 오른 132달러에 거래되고 있다.

 덕분에 캐나다의 카메고(Camego), 프랑스의 코제마(Cogema) 등 우라늄 업체들과 호주의 리오 틴토(Rio Tinto)와 BHP 빌리턴 등 우라늄 채굴 쪽으로 사업을 다각화 하고 있는 광산업체들도 많은 이득을 볼 것이다.

 

환경 규제의 영향으로 재활용 알루미늄이 큰 이익을 올릴 것이다. 1차 알루미늄을 제련하는 과정에서는 1톤당 10.5톤의 온실가스가 배출되지만, 알루미늄의 재활용 공정에서는 온실가스가 거의 발생하지 않기 때문이다.

재활용 알루미늄은 특히 철의 대체재로 각광받고 있다.

-> (우리나라 철강 기업 중, 알루미늄 부분에 많은 사업 매출 비중을 차지하고 있는 기업이 있을 것이다. 찾는 것은 여러분들의 몫이다. 일단 절대적인 매출액, 영업이익, 당기 순이익 추이를 확인하고 경쟁사 대비 주가 추이를 관찰해준다. 또한 외국인과 기관 지분도 확인해 준 후, 모든 지표들이 맞아 들어갈 때 투자를 고려하는 것이다. 누가 찾아주기를 기대하지 말고, 직접 찾아 보는 것이다. 부지런한 사람들이 돈을 벌 수 있다는 명제를 아는가? 그렇다고 한다면, 바로 실행에 옮겨라.) 

 자동차 산업은 서유럽의 전체 금속소비량의 31%를 차지할 정도로 큰 시장이다. 최근 들어 연비의 향상을 위해 차체를 알루미늄으로 만드는 업체가 늘어나고 있다. 알루미늄은 철보다 가벼워 1 Kg 으로도 철 2 Kg 을 대체할 수 있으며, 이는 결국 온실가스를 줄이는 한 방법이 된다.

 자원 시장의 변화: (2)석유 산업

                                       

 지구 온도가 상승하면 한겨울의 난방 수요는 줄어들지만 반대로 한여름의 냉방 수요는 늘어난다. 결국 석유의 전체적인 수요는 큰 변동이 없을 듯하다. 오히려 석유기업들에게는 유류세 등 소비 규제가 더 직접적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 

정부가 개입해 유류세를 올릴 경우 가장 큰 영향을 받을 시장은 미국이다. 미국은 현재 1인당 석유 소비량이 2.1톤으로 세계평균의 4배에 달하지만 다른 OECD 가입국에 비해 휘발유세가 낮다. 이러한 상황에서 석유 소비를 줄이려고 정부가 세를 올리면 석유산업 관련기업들에 타격이 클 것이다. 반면, 영국은 이미 석유 가격의 80%를 유류세가 차지한다. 따라서 유류세로 인한 업체들의 타격은 미미할 것이다.

 유류세를 올리는 대신 차량 소유주에게 간접적으로 비용을 부담시킬 수도 있다. 배기량이 높은 차에 무거운 세금을 물린다거나 고속도로 등의 통행료를 인상하는 방법이 대표적이다. 이렇게 될 경우 석유 채굴을 주로 하는 기업보다는 정유사들이 큰 타격을 받게 된다. 실제로 911 테러 이후 석유 소비가 줄어들었을 때 정유사의 석유 판매량은 10년 동안 최저치를 기록했다. 반면, 석유채굴량은 오히려 늘어나는 모습을 보였다.

 걸프만에 위치한 석유채굴기업들이 처한 위험은 오히려 온난화로 인한 해수면 상승과 관련이 있다. 2005년 태풍 카트리나가 미국을 강타했을 때, 미국 전체 정유시설의 20%가 가동 불능의 상태에 빠졌다. 이를 복구하는 데에만 수십억 달러가 들었다. 만일 걸프만의 유전이 침수된다면 이보다 훨씬 더 큰 피해가 예상된다.

 

현재 석유를 대체할 수 있는 에너지원으로 바이오에탄올이 각광받고 있다. 앞으로 연간 10~15억 갤런(gallon)의 바이오에탄올을 생산할 수 있는 공장이 신축될 것이다. 매일 6만5000~10만 배럴을 생산하는 셈이다. 바이오에탄올의 연비는 휘발유보다 25% 정도 떨어진다. 그래도 바이오에탄올이 대량생산 되면 5만~7만5000 배럴의 휘발유를 대체할 수 있을 것으로 보인다. 또한 교토의정서가 발효된 이후, 많은 석유기업들이 천연가스 생산량을 늘리고 있다. 실제로 액화천연가스의 수요는 늘어나는 추세며 마진도 높다.

 
-> (러시아와 우크라이나의 가스 공급 사태를 보자. 동상자가 속출해도 러시아는 아랑곳도 않하고 거의 꼬장에 가까울 정도의 이기주의를 선보일 수 밖에 없는 이유는 모두 에너지 안보와 미래에 발생할 환경 버블과 관련있다고 보면 된다.)

 

그러나 이러한 대체 에너지원 때문에 석유 수요가 줄어들어도 가격은 내려가지 않을 것이다. 유가는 주로 수요보다는 공급에 의해 결정되기 때문이다. 채굴이 쉬운 석유는 이미 매장량이 얼마 남지 않았으며, 석유채굴에 투자한 기업들은 10년 동안 적자를 보다가 이제 막 회복하는 단계에 들어섰다.

 
대체 에너지의 가격도 아직까지는 너무 높은 편이다. 따라서 화석연료를 얼마나 대체할 수 있을지도 의문이다. 2006년 국제에너지기구(IEA: International Energy Agency)가 발표한 ‘세계 에너지 전망’에 따르면 2030년까지도 화석연료가 전세계 에너지의 81%를 차지하며 계속 주요 에너지원으로 쓰일 것이라고 한다. 반면 다른 에너지원으로는 원자력 발전이 17%, 풍력과 태양열 등은 1%미만을 차지할 것이라고 내다봤다.

기후변화를 해결해야 한다는 점은 대부분의 메이저 석유기업들이 동의한다. 엑손모빌(ExxonMobil)은 스탠포드 대학이 진행 중인 지구온난화 프로젝트에 연구비용을 기부하기도 했다. 그러나 대다수의 기업들이 과도한 비용으로 인해 대체 에너지 개발에는 선뜻 뛰어들지 못하고 있다.

 

자원 시장의 변화: (3)건축자재 산업

 

건축자재 산업도 환경 규제의 위협에 놓여 있다. 시멘트 산업은 전세계 온실가스 배출의 5%를 차지하고 있다. 건축자재 산업이 주목할 요인은 크게 두 가지다. 탄소배출권 시장과 건축물에 대한 규제다.

 우선 탄소배출권 시장을 살펴보자. 유럽연합 EU는 유리, 시멘트, 벽돌 산업에 있는 기업들이 의무적으로 탄소배출권 시장에 참여하도록 규제하고 있다. 따라서 이들 업체의 비용은 늘어날 수밖에 없다. 이는 한국을 포함한 외국 시멘트 기업들이 유럽 시장에 진출할 수 있는 기회로 작용한다. 유럽 기업들의 비용이 늘어나기 때문이다.

 탄소배출권 시장이 활성화 되면 에너지 가격도 올라간다. 톤당 110~120킬로와트의 전력이 필요한 시멘트 산업도 타격을 입을 수밖에 없다. 유가 상승의 영향으로 운송비도 상승할 것이다. 결국 제조비용이나 운송비용이 저렴한 지역으로 시멘트 산업의 중심이 이동할 수도 있다.

 건축자재의 생산공정에서 이산화탄소 배출을 줄이라는 압력도 강화되고 있다. 이에 따라 클링커(clinker)의 사용을 줄이려는 노력이 잇따르고 있다. 클링커란 주원료인 석회석에 점토질, 산화철 등의 부원료를 혼합해 열처리해, 가공한 시멘트 반제품이다. 여기에 3~5%의 석고를 첨가하면 시멘트가 된다. 건축자재 생산에서 나오는 이산화탄소 중 반 이상이 클링커 생산공정에서 발생한다. 강재(slag)나 비산회로 만들어진 혼합벽돌이 인기를 얻고 있다. 인도에서 생산되는 벽돌의 56%가 이미 혼합벽돌이다.

                                                                                       

 이산화탄소 배출량을 줄인 신제품을 개발하는 업체도 늘어나고 있다. 프랑스의 라파즈(Lafarge) 사는 천연자원의 사용을 35% 줄여 이산화탄소 배출량을 절반 이상 감축한 콘크리트 제품을 내놓았다. 시멕스(Cemex)는 온실가스를 배출하는 폐기물을 모아 콘크리트를 만들기도 했다.

 건축과정에 투입되는 에너지를 효율적으로 쓰려는 움직임도 보인다. 철근콘크리트를 이용하는 습식공법 대신 경량스틸이나 목재를 이용하는 건식공법을 쓰는 기업들이 많아졌다. 시멕스는 저온에서 클링커를 생산해 이산화탄소 배출량을 줄이기도 했다.

 또한 최근에는 건물의 재료뿐만 아니라 건물의 건축방식이나 난방, 냉방 방식 등 다각적인 측면에 자원과 에너지 소모를 아끼기 위한 노력도 계속되고 있다.

-> (시멘트나 건설 기업들은 향후에 친환경에 대한 규제가 가장 처음으로 들어 오는 섹터 중에 하나가 될 수 밖에 없다.  유럽에서 강제적으로 시행하고 있는 이산화탄소 배출 규제는 당장은 기업들의 비용 상승으로 이어져서 타격을 받을 수  밖에 없다. 하지만, 시멘트나 건설 기업 중에서 특히나 매출 비중에 친환경 소재나 시공 공정이 포함되어 있는 기업군들에  대해서는 철저하게 조사를 해나가야 한다. 예를 들어, 이건 창호 시스템 같은 기업들은 아파트에 들어 가는 문틀을 제조하는 업 체이다. 이 기업에서는 태양광을 활용한 친환경 소재 제품이 양산되는 데, 지금 당장은 미약할지 모르나 향후 큰 성장을 할 수  있는 발판이 될 것이다.)  

                                                                                 

 다음에는 의약 산업과 화학 산업의 미래 전망을 소개한다.